<strong>Hệ thống KRX vận hành không chỉ hỗ trợ triển khai các sản phẩm mới, cải thiện thanh khoản mà còn giúp thay thế toàn bộ hệ thống giao dịch và hệ thống thanh toán bù trừ hiện nay, đây cũng là điều kiện cần để các tổ chức xếp hạng xem xét nâng hạng thị trường Việt Nam lên thị trường mới nổi.</strong>

Sở Giao dịch Chứng khoán TP. HCM (HOSE) vừa gửi thông báo khẩn đến các công ty chứng khoán kế hoạch chuyển đổi hệ thống giao dịch mới (KRX) chuẩn bị cho triển khai chính thức.

Theo đó, ngày 24 - 25/4, các công ty chứng khoán sẽ kiểm tra kết nối đến HOSE. Ngày 26/4, dữ liệu cuối ngày sẽ được chuyển đổi sang hệ thống giao dịch mới. Các công ty chứng khoán được yêu cầu chủ động chuẩn bị dữ liệu để thực hiện kiểm tra chuyến đổi (Cutover test).

Trong các ngày từ 27 đến 29/4, HOSE sẽ thực hiện chuyển đổi hệ thống giao dịch. Các công ty chứng khoán chủ động có kế hoạch và thực hiện các công việc chuẩn bị để đồng bộ triển khai.

Đến ngày 30/4, công ty chứng khoán thực hiện kiểm tra chuyển đổi (Cutover test). Ngày giao dịch trên hệ thống KRX là 2/5/2024. Dữ liệu giao dịch là dữ liệu cuối ngày 26/4.

HOSE yêu cầu các công ty chứng khoán kiểm tra giao dịch thông suốt trên hệ thống của mình với hệ thống mới của Sở như ngày giao dịch bình thường. Đồng thời cũng lưu ý các công ty chứng khoán tuyệt đối không dùng phần mềm nhập lệnh tự động và thử nghiệm tình huống bất thường, không thực tế.

Trong trường hợp không triển khai chính thức, các công ty chứng khoán chủ động chuẩn bị hệ thống để tiếp tục giao dịch trên hệ thống giao dịch hiện tại.

Trước đó, Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội (HNX) cũng đã thông báo về việc triển khai Gói thầu công nghệ thông tin KRX đạt mục tiêu đưa hệ thống vào vận hành chính thức từ ngày 2/5/2024.

Theo đó, thực hiện chỉ đạo của Bộ Tài chính tại cuộc họp ngày 19/4, Tổng giám đốc HNX yêu cầu các cá nhân và đơn vị liên quan đẩy nhanh tiến độ triển khai công việc thuộc gói thầu, đảm bảo điều kiện đưa hệ thống vào vận hành từ 2/5/2024.

Hệ thống KRX là hệ thống công nghệ thông tin quản lý và điều hành giao dịch trên thị trường chứng khoán Việt Nam, được Sở Giao dịch chứng khoán TP. HCM ký kết với Sở Giao dịch chứng khoán Hàn Quốc (KRX) vào năm 2012. Như vậy sau 12 năm triển khai, dự án KRX mới hoạt động chính thức.

Theo các chuyên gia, việc vận hành KRX là một bước tiến mới đối với thị trường chứng khoán Việt Nam. Hệ thống KRX không chỉ hỗ trợ triển khai các sản phẩm mới, cải thiện thanh khoản mà còn giúp thay thế toàn bộ hệ thống giao dịch và hệ thống thanh toán bù trừ hiện nay, đây cũng là điều kiện cần để các tổ chức xếp hạng xem xét nâng hạng thị trường Việt Nam lên thị trường mới nổi.

Tại hội nghị triển khai nhiệm vụ phát triển thị trường chứng khoán năm 2024 mới đây, bà Phạm Thị Thùy Linh, Phó vụ trưởng Vụ Phát triển thị trường UBCKNN cho biết, Việt Nam đã đạt 7/9 tiêu chí, hiện còn 2 tiêu chí cần hoàn thiện đó là ký quỹ trước giao dịch và tỷ lệ sở hữu nhà đầu tư nước ngoài.

Việc <a href="https://vars.vn/vps-ssi-vndirect-chua-kiem-thu-thanh-cong-he-thong-krx">hệ thống KRX</a> đi vào vận hành đúng kế hoạch, thị trường chứng khoán Việt Nam kỳ vọng sớm được FTSE Russell nâng hạng lên thị trường mới nổi thứ cấp trong năm 2024.

Theo ước tính của Chứng khoán BSC, trong trường hợp nếu MSCI và FTSE Russell nâng hạng Việt Nam lên thị trường chứng khoán mới nổi sẽ có khoảng 3,5-4 tỷ USD mua mới các cổ phiếu Việt Nam.

Riêng FTSE Russell, sau khi chính thức nâng hạng, dự kiến thị trường sẽ đón nhận khoảng 1,3-1,5 tỷ USD từ các quỹ đầu tư mở/ETF tham chiếu theo bộ chỉ tiêu của FTSE.

chứng khoán Việt Nam

FTSE Russell

chứng khoán KRX

Hệ thống KRX có thể vận hành từ 2/5

<strong>Mới đây, tổ chức xếp hạng thị trường FTSE Russell đã sang Việt Nam làm việc với UBCKNN, Ngân hàng Nhà nước và một số tổ chức cung cấp dịch vụ trong khuôn khổ các hoạt động phục vụ công tác nâng hạng thị trường chứng khoán.</strong>

<div class="caption-img" id="attachment_17980" align="aligncenter" width="1430"><img class="wp-image-17980 size-full" src="https://static.vars.vn/news/s1/media/2023/10/krx.jpg" alt="" width="1430" height="813" /> Đại diện UBCKNN và FTSE Rusell tại buổi làm việc</div>

&nbsp;

Sáng ngày 16/10/2023, Uỷ ban <a href="https://varsland.vn/tin-tuc/rui-ro-khi-uy-thac-tai-khoan-chung-khoan-cho-moi-gioi/">Chứng khoán Nhà nước</a> (UBCKNN) đã có buổi làm việc với đại diện tổ chức xếp hạng thị trường <a href="https://varsland.vn/tin-tuc/ftse-russell-chua-nang-hang-thi-truong-chung-khoan-viet-nam/">FTSE Russell</a>, cập nhật các thông tin chính sách/thị trường, định hướng giải pháp để tháo gỡ các vướng mắc trong tiêu chí nâng hạng thị trường chứng khoán (TTCK) của Việt Nam.

Tại buổi làm việc, bà Vũ Thị Chân Phương - Chủ tịch UBCKNN, chia sẻ quan điểm chỉ đạo, chủ trương chính sách của Chính phủ Việt Nam với vấn đề nâng hạng TTCK.

Bà Phương cũng cập nhật tình hình phát triển kinh tế vĩ mô của Việt Nam, tình hình phát triển của TTCK Việt Nam trong thời gian gần đây, cũng như các nỗ lực của UBCKNN, Bộ Tài chính trong việc tháo gỡ các nội dung còn vướng mắc của TTCK Việt Nam để nâng hạng lên nhóm thị trường mới nổi.

Bên cạnh đó, chủ tịch cũng cho biết, thông qua các buổi làm việc gần đây giữa UBCKNN với các công ty chứng khoán, ngân hàng lưu ký, các bên đã đồng thuận và thống nhất về tầm quan trọng và cấp thiết để triển khai các giải pháp nâng hạng cho TTCK Việt Nam.

Đại diện FTSE đánh giá tích cực với những nỗ lực của UBCKNN, các đơn vị liên quan và thành viên thị trường trong công tác nâng hạng TTCK Việt Nam từ “Cận biên” lên “Mới nổi”.

Ông Tim Batho, Trưởng bộ phận chiến lược, Chính sách chỉ sổ, khu vực Châu Á – Thái Bình Dương FTSE Russell cũng chia sẻ thông tin về chuyến công tác, cập nhật về báo cáo mới nhất của kỳ rà soát tháng 9/2023, trong đó có việc tiếp tục giữ Việt Nam trong danh sách theo dõi nâng hạng lên thị trường mới nổi thứ cấp.

Thêm nữa, ông Tim cho rằng những nỗ lực gần đây của UBCKNN, Bộ Tài chính và các đơn vị liên quan cho thấy Việt Nam đã có những bước tiến đáng kể, và ông cũng rất mong đợi các nỗ lực của cơ quan quản lý sẽ sớm được đưa vào triển khai.

Ngoài ra, ông Tim và bà Wanming Du - Giám đốc, Chính sách chỉ số, khu vực Châu Á – Thái Bình Dương của FTSE Russell cũng chia sẻ thêm một số kinh nghiệm quốc tế đã được nâng hạng lên nhóm thị trường mới nổi có nội dung tương đồng với TTCK Việt Nam.

Kết thúc buổi làm việc, Chủ tịch UBCKNN cũng gửi lời cảm ơn đến FTSE Russell đã có sự ghi nhận những nỗ lực của UBCKNN trong thời gian qua, thông qua việc tiếp tục giữ Việt Nam trong danh sách theo dõi nâng hạng lên thị trường chứng khoán mới nổi thứ cấp.

Đồng thời, UBCKNN mong muốn tiếp tục nhận được sự phối hợp, hỗ trợ và trao đổi từ phía FTSE Russell để TTCK Việt Nam sớm được chính thức nâng hạng.

Đại diện FTSE Russell mong muốn tiếp tục hỗ trợ Việt Nam xây dựng thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển bền vững, đặc biệt là sẽ tiếp tục trao đổi, phối hợp thường xuyên trong vấn đề nâng hạng thị trường.

Trong báo cáo mới nhất vừa được FTSE Russell công bố, Việt Nam vẫn đang nằm trong danh sách theo dõi nâng hạng thị trường mới nổi bởi Việt Nam đang còn thiếu 2 tiêu chí quan trọng nhất là vấn đề ký quỹ trước giao dịch và giới hạn sở hữu nước ngoài.

Tổ chức này dự kiến sẽ cập nhật trạng thái đánh giá khả năng nâng hạng của thị trường Việt Nam như một phần trong báo cáo phân loại thị trường vốn vào tháng 3/2024.

ngân hàng nhà nước

thị trường

chứng khoán

Uỷ ban chứng khoán họp với FTSE Rusell về nâng hạng thị trường

<strong>Theo TS. Cấn Văn Lực cần tăng thẩm quyền cho các công ty chứng khoán có thể tự thẩm định rủi ro và tự quyết định các vấn đề ký quỹ cho từng giao dịch nhờ áp dụng các chế tài phạt tiền, xử lý tài sản giúp giải quyết những vướng mắc về nội dung ký quỹ trước giao dịch. Đây là tiêu chí lớn nhất khiến Việt Nam chưa thể nâng hạng thị trường.</strong>

Với các tiêu chí xếp hạng của FTSE Russell, Việt Nam có thể bị loại ra khỏi danh sách xem xét nâng hạng nếu không đưa ra được giải pháp cải cách thị trường. Nếu việc này xảy ra sẽ rất đáng tiếc, bởi Việt Nam chỉ còn thiếu 2 tiêu chí là vấn đề ký quỹ trước giao dịch (prefunding) và giới hạn sở hữu nước ngoài.

Do đó, trong những tháng cuối năm 2023 và 2024, Việt Nam cần tập trung giải quyết vấn đề về thanh toán prefunding với việc loại bỏ yêu cầu nhà đầu tư phải có sẵn tiền ở thời điểm đặt lệnh (theo Thông tư 120 của Bộ Tài chính).

Phát biểu tại hội thảo “Nâng hạng thị trường <a href="https://varsland.vn/tin-tuc/giai-bai-toan-ky-quy-truoc-giao-dich-de-nang-hang-thi-truong-chung-khoan/">chứng khoán</a> và minh bạch thông tin của công ty niêm yết” vừa được Tạp chí Nhà đầu tư tổ chức tại Hà Nội, TS. Cấn Văn Lực chia sẻ quan điểm về vấn đề prefunding, hiện đang vướng mắc lớn nhất đối với các nhà quản lý thị trường.

<div class="caption-img" id="attachment_17514" align="aligncenter" width="1075"><img class="wp-image-17514 " src="https://static.vars.vn/news/s1/media/2023/10/img_2830-1037.jpg" alt="" width="1075" height="630" /> TS. Cấn Văn Lực chia sẻ quan điểm tại hội thảo</div>

&nbsp;

Thực tế, ngoài những nội dung về công bố thông tin hay chuẩn mực kế toán được các chuyên gia đề cập trên các phương tiện truyền thông, ông Lực nhấn mạnh vấn đề yêu cầu bắt buộc ký quỹ trước khi thực hiện giao dịch.

Bên cạnh đó, ông cũng đặt câu hỏi về việc liệu có thể xảy ra các sai sót và rủi ro hệ thống nếu chúng ta không thực hiện cơ chế này. Trên thực tế, các công ty chứng khoán có thể không cần yêu cầu ký quỹ nhưng buộc phải có biện pháp kiểm soát rủi ro như trường hợp nhiều ngân hàng hiện vẫn giải ngân cho vay theo dòng tiền mà không cần có tài sản đảm bảo – ông Lực nêu lên một ví dụ tương đồng từ ngành ngân hàng.

Theo số liệu thống kê, hiện trên thế giới thì tỷ lệ rủi ro các nhà đầu tư từ chối thanh toán khi đến hạn chỉ ở mức khoảng 2% , câu hỏi được đặt ra là liệu các nhà quản lý có chấp nhận được mức rủi ro này?

Thêm nữa, ông Lực cũng nêu hai thị trường gần nhất đã nâng hạng thành công là thị trường Kuwait (2020) và Arab Saudi (2018) dù không cần áp dụng các tiêu chuẩn ký quỹ.

Theo đó, các nhà lãnh đạo thị trường ở 2 quốc gia này đã áp dụng những biện pháp riêng như nâng cấp hệ thống công nghệ thông tin, tránh tối đa các sai sót chậm trễ có thể xảy ra.

Đồng thời, các cơ quan quản lý bắt buộc thực hiện kiểm soát hành vi để các nhà đầu tư không thể “bùng” thanh toán bằng cách tăng mạnh chế tài phạt tiền với mức phạt có thể từ 1.000 – 3.000 USD/giao dịch hoặc 0,1% - 0,5% số tiền giao dịch, tùy quy mô thanh toán.

Đặc biệt, ông Lực cũng tập trung nêu rõ khả năng tăng thẩm quyền cho các công ty chứng khoán có thể tự thẩm định rủi ro và tự quyết định vấn đề yêu cầu ký quỹ cho từng giao dịch.

Khi đó, các tổ chức này sẽ được phép tự quyết định từng nhóm khách hàng cần yêu cầu ký quỹ với mức tỷ lệ phù hợp như cách các ngân hàng đang tiến hành thẩm định các khoản cho vay thế chấp/tín chấp hiện nay.

Đồng thời, điều này cũng cho phép các công ty chứng khoán tự thiết lập cơ chế xử lý rủi ro và khả năng chủ động thanh lý tài sản (các loại chứng khoán, tài sản thế chấp, tiền ký quỹ, …) khi có giao dịch thất bại.

Đồng tình với quan điểm này, ông Trần Minh Tuấn – Phó chủ tịch Công ty Chứng khoán Smart Invest cho rằng thực tế hiện nay, nhiều công ty chứng khoán đã chủ động cung cấp dịch vụ prefunding đối với từng đối tượng khách hàng theo nhiều cách, dù quy định chưa thực sự cho phép.

Ông Tuấn cũng liên hệ vấn đề prefunding cũng giống việc áp dụng cho vay ký quỹ (margin) qua các hợp đồng hợp tác đầu tư trước đây trong thời kỳ thị trường còn sơ khai – như một biện pháp “lách luật” của các tổ chức khi mà cung và cầu đều tồn tại nhưng các biện pháp quản lý được đưa ra chưa thể theo kịp tốc độ phát triển của thị trường.

Như vậy, việc nâng quyền hạn thực hiện, quản lý quy trình thanh toán và kiểm soát rủi ro cho các công ty chứng khoán thành viên cũng khiến chính các tổ chức này có thể tự chủ công việc kinh doanh của mình, đồng thời và tự kiểm soát và chấp nhận rủi ro có thể diễn ra.

Liên quan đến prefunding, hệ thống giao dịch KRX đang được Ủy ban Chứng khoán Nhà nước đặt mục tiêu đi vào vận hành vào cuối tháng 12/2023. Hệ thống này sẽ là cơ sở về mặt kỹ thuật cho việc không cần yêu cầu nhà đầu tư nước ngoài phải có đủ 100% tiền trong tài khoản trước khi mua chứng khoán.

Về dài dài, việc vận hành cơ chế thanh toán bù trừ trung tâm CCP (Central clearing counterparty) là "chìa khóa" để giải quyết vấn đề prefunding và kiểm soát rủi ro về mặt thanh toán, trong trường hợp giao dịch không được thực hiện.

Trong báo cáo vừa được FTSE Russell công bố, Việt Nam vẫn đang nằm trong danh sách theo dõi nâng hạng thị trường mới nổi. Tổ chức này dự kiến sẽ cập nhật trạng thái đánh giá khả năng nâng hạng của thị trường Việt Nam như một phần trong báo cáo phân loại thị trường vốn vào tháng 3/2024.

nâng hạng

xử lý tài sản

Chuyên gia đề xuất giải pháp nâng hạng thị trường chứng khoán

<strong>Việc vận hành hệ thống giao dịch chứng khoán KRX là điều kiện cần thì sự xuất hiện của cơ chế thanh toán bù trừ trung tâm CCP là điều kiện đủ để giải quyết vấn đề prefunding và kiểm soát rủi ro về mặt thanh toán.</strong>

Kể từ khi được đưa vào danh sách theo dõi của MSCI và FTSE Russell, lộ trình nâng hạng của <a href="https://varsland.vn/tin-tuc/ftse-russell-chua-nang-hang-thi-truong-chung-khoan-viet-nam/">thị trường chứng khoán Việt Nam</a> được giới đầu tư theo dõi sát sao. Gần đây, cơ quan quản lý của Việt Nam đưa ra mục tiêu nâng hạng thị trường trước năm 2025.

Nhằm thúc đẩy công tác nâng hạng thị trường từ cận biên lên mới nổi, ngày 26/9 vừa qua, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) đã tổ chức một cuộc họp với các ngân hàng lưu ký trong và ngoài nước để tìm giải pháp tháo gỡ vấn đề ký quỹ trước giao dịch (pre-funding).

Đây là một trong hai nhóm vấn đề trọng yếu cần tập trung cải thiện và có những biện pháp tháo gỡ nhằm tạo điều kiện cho các nhà đầu tư nước ngoài tham gia vào thị trường chứng khoán trong thời gian tới, bên cạnh giới hạn sở hữu nước ngoài.

Hiện nay, Thông tư 120 của Bộ Tài chính quy định đối với các nhà đầu tư nước ngoài, các giao dịch đang được vận hành theo mô hình "pre-funded market", tức là chỉ được đặt lệnh mua/bán khi đã ký quỹ đủ 100% tiền/chứng khoán trên tài khoản giao dịch.

Thực tế, chứng khoán/tiền của giao dịch ngay sau khi được khớp lệnh đã trở thành phần tài sản đảm bảo cho giao dịch. Vì vậy, việc yêu cầu phải ký quỹ 100% bằng tiền ngay tại thời điểm đặt lệnh giao dịch là trở ngại lớn đối với hiệu quả sử dụng vốn của nhà đầu tư ngoại và hạn chế tính thanh khoản của thị trường nói chung.

Có thể hiểu, nếu một nhà đầu tư khối ngoại có 100 tỷ đồng giá trị cổ phiếu VN30 trong tài khoản, nếu thị trường giảm điểm sâu và họ muốn tận dụng cơ hội tích lũy thêm tài sản giá rẻ nhưng lại hết tiền thì sẽ không thể giao dịch mua.

Trong khi đó, 100 tỷ đồng là một khối lượng tài sản rất lớn lại trở nên vô nghĩa trong trường hợp này. Như vậy, có thể coi giá trị định giá và thế chấp của tài sản tài chính bị phủ nhận.

Có thể thấy điểm hạn chế của cơ chế này là quay vòng vốn không tốt, gia tăng chi phí cơ hội hoặc chi phí tài chính cho các nhà đầu tư, ảnh hưởng tiêu cực đến thanh khoản thị trường.

Qua đó, cơ chế này lại trở thành rào cản lớn đối với dòng vốn ngoại dồi dào mong muốn tham gia mạnh mẽ vào thị trường đầu tư trong nước.

Theo thống kê, đại đa số thị trường không yêu cầu ký quỹ trước khi thực hiện giao dịch. Thay vào đó, họ chỉ cần có đủ số dư tiền/chứng khoán tại một thời điểm trước khi thực hiện thanh toán giao dịch T+2, và/hoặc sử dụng những công cụ quản lý rủi ro khác.

Các công cụ này có thể là thanh toán một phần (partial settlement), pre-funding một phần, vay và cho vay chứng khoán (SBL), mua vào/bán ra, mô hình đối tác bù trừ trung tâm (CCP), quỹ thanh toán và quỹ dự phòng, sử dụng tài sản đảm bảo (collateral/haircut) nhằm giảm thiểu rủi ro thanh toán trên thị trường mà vẫn đảm bảo tính hiệu quả.

Những biện pháp quản lý này phải chấp nhận mức độ rủi ro nhất định trong khuôn khổ cho các giao dịch thanh toán thất bại. Nhưng sẽ tạo nền tảng cho một thị trường phát triển hơn với sự nâng cao nghĩa vụ và trách nhiệm quản lý rủi ro đối với các thành viên tham gia, song song với việc gia tăng mạnh mẽ thanh khoản thị trường.

Về giải pháp ngắn hạn, có thể cấp margin dựa trên tài sản đảm bảo của nhà đầu tư nước ngoài với tỷ lệ chiết khấu trong phạm vi kiểm soát rủi ro. Nếu tài sản đảm bảo ở ngân hàng lưu ký thì công ty chứng khoán, khách hàng và ngân hàng lưu ký phải có sự thống nhất về định giá và quản lý tài sản.

Về dài hạn, nếu như việc vận hành hệ thống KRX là điều kiện cần thì sự xuất hiện của cơ chế thanh toán bù trừ trung tâm CCP (central clearing counterparty) là điều kiện đủ để giải quyết vấn đề prefunding và kiểm soát rủi ro về mặt thanh toán, trong trường hợp giao dịch không được thực hiện.

Cụ thể, trong trường hợp được Ngân hàng Nhà nước chấp thuận, các ngân hàng lưu ký sẽ trở thành thành viên thanh toán bù trừ. Khi đó, các ngân hàng lưu ký sẽ trở thành chủ thể trung gian giữa các bên giao dịch, người bán của tất cả các người mua và người mua của tất cả các người bán.

Thêm nữa, công tác quản trị rủi ro thanh toán sẽ được nâng cao, hoàn thiện với sự tham gia của các ngân hàng lưu ký có tiềm lực tài chính mạnh, đảm bảo thanh toán cho nhà đầu tư trong trường hợp xảy ra mất khả năng thanh toán/cổ phiếu mất thanh khoản.

Có thể thấy việc vận hành có hiệu quả của cơ chế CCP cần sự tham gia nỗ lực không chỉ ở UBCKNN mà còn từ phía các cơ quan quản lý như Ngân hàng Nhà Nước, Bộ Kế hoạch và đầu tư hay Bộ Tài chính, … cũng như nhiều thành viên thị trường khác. Đồng thời các luật liên quan cần phải sửa đổi như Luật các Tổ chức tín dụng, Luật Chứng khoán, Luật Đầu tư, Luật Doanh nghiệp.

Trải qua hơn 20 năm hình thành phát triển, nhu cầu nâng hạng của thị trường chứng khoán Việt Nam trở nên cấp thiết trong bối cảnh sự phát triển của thị trường vốn được đánh giá chưa tương xứng với tiềm năng kinh tế.

Đồng thời, nâng hạng thành công cũng là bước đệm để đón nguồn vốn lớn từ các quỹ đầu tư nước ngoài chuyên nghiệp khác như quỹ tương hỗ, quỹ hưu trí.

Ông Andy Ho, Giám đốc điều hành kiêm Trưởng bộ phận Đầu tư Tập đoàn VinaCapital dự đoán, khi Việt Nam được xét duyệt gia nhập thị trường mới nổi thì sự quan tâm của nhà đầu tư nước ngoài sẽ tăng ít nhất 100 lần so với quy mô hiện nay.

Theo đó, tổng giá trị mua phụ thuộc vào tỉ trọng của Việt Nam trong chỉ số với mức ước tính có thể lên đến gần 1 tỉ USD.

Ngoài ra, một nghiên cứu từ học viện CFA đã chỉ ra rằng khi một thị trường được nâng hạng từ cận biên sang mới nổi, chỉ số chính sẽ tăng trung bình 23,2% từ ngày thông báo đến ngày có hiệu lực.

Ước tính từ World Bank cũng cho thấy việc nâng cấp thành thị trường mới nổi có thể mang đến thêm 10 tỷ USD đầu tư gián tiếp mới cho Việt Nam, trong đó riêng năm đầu tiên có thể tiếp nhận thêm từ 2 – 5 tỷ USD.

Trong báo cáo vừa được FTSE Russell công bố, Việt Nam vẫn đang nằm trong danh sách theo dõi nâng hạng thị trường mới nổi. Tổ chức này dự kiến sẽ cập nhật trạng thái đánh giá khả năng nâng hạng của thị trường Việt Nam như một phần trong báo cáo phân loại thị trường vốn vào tháng 3/2024.

giao dịch

thị trường chứng khoán

trung tâm CCP

MSCI

ký quỹ

Giải bài toán ký quỹ trước giao dịch để nâng hạng thị trường chứng khoán

<strong>FTSE Russell cho biết mặc dù kế hoạch cải tổ thị trường vẫn tiến triển chậm, nhưng các quan chức cấp cao của Chính phủ Việt Nam đã thể hiện cam kết đẩy mạnh quá trình này.</strong>

Trong báo cáo mới nhất vừa được <a href="https://varsland.vn/tin-tuc/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-them-buoc-tien-toi-thi-truong-moi-noi/">FTSE Russell</a> công bố, Việt Nam vẫn đang nằm trong danh sách theo dõi nâng hạng thị trường mới nổi. FTSE Russell cho biết Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) đang tích cực tìm kiếm giải pháp về vấn đề ký quỹ trước giao dịch (prefunding).

Mặc dù Việt Nam đã được thêm vào danh sách theo dõi nâng hạng lên thị trường mới nổi hạng 2 (Secondary Emerging market) từ năm 2018, tuy nhiên, quá trình nâng hạng của thị trường chứng khoán Việt diễn ra chậm hơn dự báo, một phần do dịch COVID-19.

Theo đó, trong kết quả xếp hạng thị trường tháng 9/2023 của FTSE Russell, Việt Nam vẫn chưa được nâng hạng thị trường. Cụ thể, Việt Nam vẫn chưa đáp ứng được tiêu chí “Chu kỳ thanh toán (DvP)" – hiện đang được xếp hạng ở mức “hạn chế” (Restricted).

Điều này là do quy định bắt buộc phải có đủ 100% số tiền mới có thể thực hiện giao dịch. Cũng vì vậy, thị trường cũng chưa phải ghi nhận giao dịch thất bại nào nên mục “thanh toán – chi phí liên quan tới giao dịch thất bại” hiện chưa được đánh giá.

Bên cạnh đó, FTSE Russell cho rằng Việt Nam cần phải cải thiện quá trình đăng ký tài khoản mới, đồng thời phải đưa ra một cơ chế hiệu quả để tạo điều kiện cho hoạt động giao dịch giữa các nhà đầu tư nước ngoài đối với các cổ phiếu đã hết room hoặc sắp hết room ngoại.

FTSE Russell cho biết mặc dù kế hoạch cải tổ thị trường vẫn tiến triển chậm, nhưng các quan chức cấp cao của Chính phủ Việt Nam đã thể hiện cam kết đẩy mạnh quá trình này. Thêm nữa, UBCKNN cũng đang tích cực tìm kiếm các giải pháp khả dĩ về vấn đề ký quỹ trước giao dịch (prefunding).

Tổ chức này vẫn tiếp tục duy trì “mối quan hệ mang tính xây dựng” với UBCKNN, Ngân hàng Thế giới (WB), hãng kiểm toán Ernst &amp; Young và các cơ quan phụ trách thị trường khác trong việc hỗ trợ chương trình cải tổ thị trường của Việt Nam.

“Việc hoàn thiện các vai trò và trách nhiệm cần thiết trong mô hình thanh toán sao cho phù hợp với các quy định mới của Việt Nam là bước quan trọng kế tiếp. FTSE Russell tiếp tục khuyến khích các cơ quan quản lý thị trường Việt Nam công bố chỉ dẫn rõ ràng hơn về các bước đi và lộ trình triển khai quá trình cải tổ”.

FTSE Russell dự kiến sẽ cập nhật trạng thái đánh giá khả năng nâng hạng của thị trường Việt Nam như một phần trong báo cáo phân loại thị trường vốn vào tháng 3/2024.

Trên thực tế, Chính phủ và các cơ quan quản lý đang thể hiện rõ quyết tâm nâng hạng thị trường trước năm 2025 thông qua nhiều cuộc họp để tìm cách tháo gỡ các nút thắt.

Liên quan tới công tác nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam từ cận biên lên mới nổi, ngày 26/9 vừa qua, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước đã tổ chức một cuộc họp với các ngân hàng lưu ký trong nước và nước ngoài để chia sẻ và trao đổi về mô hình cho giải pháp tháo gỡ vấn đề ký quỹ trước giao dịch (prefunding).

Theo Thông tư 120 của Bộ Tài chính quy định nhà đầu tư nước ngoài phải có đủ 100% tiền trong tài khoản trước khi thực hiện lệnh giao dịch. Điểm hạn chế của cơ chế này là quay vòng vốn không tốt, gia tăng chi phí cơ hội hoặc chi phí tài chính cho nhà đầu tư, ảnh hưởng đến thanh khoản thị trường.

Do đó, prefunding tiếp tục là một trong 2 nhóm vấn đề trọng yếu cần tập trung cải thiện và có những biện pháp tháo gỡ nhằm tạo điều kiện cho các nhà đầu tư nước ngoài tham gia vào thị trường chứng khoán trong thời gian tới, bên cạnh giới hạn sở hữu nước ngoài.

Cả hai vấn đề này đều cần có sự phối hợp thiết thực của các cơ quan, bộ ngành có liên quan để tháo gỡ, như Ngân hàng Nhà nước, Bộ Kế hoạch và Đầu tư, Bộ Tài chính.

Về giải pháp ngắn hạn, có thể cấp margin dựa trên tài sản đảm bảo của nhà đầu tư nước ngoài với tỷ lệ chiết khấu trong phạm vi kiểm soát rủi ro, nếu tài sản đảm bảo ở ngân hàng lưu ký thì công ty chứng khoán, khách hàng và ngân hàng lưu ký phải có sự thống nhất về định giá và quản lý tài sản.

Thứ hai là vấn đề độ mở của thị trường đối với nhà đầu tư nước ngoài, hiện room ngoại tối đa tùy thuộc vào quyết định của từng công ty, miễn là phù hợp với quy định, điều này dẫn đến việc một số ngành, công ty vì lý do nào đó giữ mức room ngoại thấp hơn mức tối đa được cho phép.

Trong dài hạn cần phải đưa room ngoại lên tối đa cho đa số các ngành và chỉ giới hạn ở một số ngành thực sự cần thiết. Một giải pháp khác đang được bàn luận nhiều là sản phẩm chứng chỉ lưu ký không có quyền biểu quyết (non-voting depositary receipt – NVDR), sản phẩm này đã được Thái Lan áp dụng thành công trong một giai đoạn dài.

Theo một nghiên cứu từ học viện CFA, khi một thị trường được nâng hạng từ cận biên sang mới nổi, chỉ số chính sẽ tăng trung bình 23,2% từ ngày thông báo đến ngày có hiệu lực.

Ước tính từ World Bank cũng cho thấy việc nâng cấp thành thị trường mới nổi có thể mang đến thêm 10 tỷ USD đầu tư gián tiếp mới cho Việt Nam, trong đó riêng năm đầu tiên có thể tiếp nhận thêm từ 2 – 5 tỷ USD.

FTSE Russell chưa nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam

Quận Hoàn Kiếm

Hiển thị

Cao Anh Quyết

Mua bán

Tin Thường

Thành phố Hà Nội

Đang hiển thị

<mark style="background-color: transparent; font-weight: 400; ">Bán nhà mặt phố hàng đường hoàn kiếm 145m2-5t full sổ 👍 115 tỷ hàng đường.</mark>

Bán nhà mặt phố hàng đường hoàn kiếm 145m2-5t full sổ 👍 115 tỷ hàng đường.

Chưa giao dịch

Nhà mặt phố

Phường Hàng Đào

Huyện Cần Đước

Nguyễn Hữu Bình

Tỉnh Long An

<mark style="background-color: transparent; font-weight: 400; ">Cần bán Đất nền riêng lẻ 114m²</mark>

Cần bán Đất nền riêng lẻ 114m²

Đất nền riêng lẻ

Thị trấn Cần Đước

Quận Long Biên

Batdongsantrungkienss

<mark style="background-color: transparent; font-weight: 400; ">Bán biệt thự Vinhomes Riveside Long 🆘 Biên, Hà Nội nằm trên mặt phố Nguyễn Lam, nhỉnh 90 tỷ</mark>

Bán biệt thự Vinhomes Riveside Long 🆘 Biên, Hà Nội nằm trên mặt phố Nguyễn Lam, nhỉnh 90 tỷ

Biệt thự nghỉ dưỡng

Phường Phúc Đồng

Quận Hai Bà Trưng

Trương Văn Lâm

<mark style="background-color: transparent; font-weight: 400; ">Bán hàng hiếm phố bạch mai 18m 5 🏘️ tầng mt 4,1m sát phố huế bà triệu 5.58 tỷ</mark>

Bán hàng hiếm phố bạch mai 18m 5 🏘️ tầng mt 4,1m sát phố huế bà triệu 5.58 tỷ

Nhà trong hẻm

Phường Bạch Mai

Huyện Bảo Lâm

Lê Thị Thanh Minh

Tỉnh Lâm Đồng

<mark style="background-color: transparent; font-weight: 400; ">Bán Đất nền Dự án 150m²</mark>

Bán Đất nền Dự án 150m²

Đất nền Dự án

Xã Lộc Ngãi

<div class="detail-grid mt-20">
<div class="detail-grid-left">
<div class="article-detail-button">
<div class="hna-btn-size">
<div id="minus-size" class="hna-btn-size-minus" title="Giảm cỡ chữ">Hiện nay thị trường bất động sản tiếp tục chứng kiến một nghịch lý quen thuộc nhưng ngày càng rõ nét: phân khúc căn hộ hạng sang liên tục “chiếm sóng”, trong khi nhà ở vừa túi tiền ngày một khan hiếm. Trả lời câu hỏi của <strong>Tạp chí Doanh nghiệp và Hội nhập</strong>, ông Trần Văn Bình, Phó Chủ tịch kiêm Tổng Thư ký Hội Môi giới Bất động sản Việt Nam (VARS) cho biết, đây không phải là hiện tượng nhất thời mà là kết quả tất yếu của nhiều lực đẩy mang tính cấu trúc, từ kinh tế – xã hội đến cơ chế chính sách và chiến lược phát triển dự án.</div>
</div>
</div>
</div>
<div class="detail-grid-right">
<div class="detail-body __MASTERCMS_CONTENT">
<table class="MASTERCMS_TPL_TABLE">
<tbody>
<tr>
<td><img class="__img_mastercms mastercms_lazyload" title="Căn hộ hạng sang dẫn dắt thị trường, hé lộ nghịch lý cung cầu bất động sản" src="https://doanhnghiephoinhap.vn/stores/news_dataimages/2026/012026/12/08/bi-nh-120260112082704.jpg?rt=20260112082706" alt="Căn hộ hạng sang dẫn dắt thị trường, hé lộ nghịch lý cung cầu bất động sản" data-src="https://doanhnghiephoinhap.vn/stores/news_dataimages/2026/012026/12/08/bi-nh-120260112082704.jpg?rt=20260112082706" data-adbro-processed="true" /></td>
</tr>
<tr>
<td style="text-align: center;">Ông Trần Văn Bình, Phó Chủ tịch kiêm Tổng Thư ký Hội Môi giới Bất động sản Việt Nam (VARS).</td>
</tr>
</tbody>
</table>
Theo ông Bình, sự gia tăng nhanh chóng của tầng lớp trung lưu và thượng lưu đang làm thay đổi bản đồ nhu cầu nhà ở. Khi thu nhập và mức sống được cải thiện, nhu cầu về chỗ ở không còn dừng ở tiêu chí cơ bản, mà chuyển sang đòi hỏi cao hơn về không gian sống, tiện ích, dịch vụ và giá trị biểu trưng. Căn hộ hạng sang, với vị trí trung tâm, thiết kế tinh tế và hệ sinh thái tiện ích khép kín, trở thành lựa chọn ưu tiên của nhóm khách hàng có tiềm lực tài chính mạnh, vừa để ở vừa để tích sản lâu dài.

<em>“Song song với nhu cầu thị trường, chiến lược của các chủ đầu tư cũng đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy phân khúc cao cấp phát triển nhanh. Trong bối cảnh cạnh tranh gay gắt và nguồn cung dự án mới bị hạn chế, nhiều doanh nghiệp lựa chọn tập trung vào các sản phẩm giá trị cao để tối ưu biên lợi nhuận, đồng thời khẳng định thương hiệu. Việc đầu tư mạnh vào thiết kế, công nghệ xây dựng, quản lý vận hành và tiện ích cao cấp không chỉ giúp dự án tạo dấu ấn, mà còn dễ dàng thu hút dòng vốn từ nhóm khách hàng giàu có và nhà đầu tư dài hạn</em>”, ông Trần Văn Bình chia sẻ.

Tuy nhiên, cũng theo ông Trần Văn Bình, nguyên nhân cốt lõi khiến căn hộ hạng sang “lấn át” các phân khúc khác lại nằm ở những rào cản pháp lý và chi phí đầu vào ngày càng gia tăng. Thực tế cho thấy, không ít dự án bị kéo dài thời gian hoàn thiện thủ tục pháp lý, từ khâu phê duyệt chủ trương đầu tư, giao đất đến cấp phép xây dựng. Quá trình này khiến chi phí vốn, chi phí quản lý và chi phí cơ hội của doanh nghiệp phình to theo thời gian.

Ông phân tích, khi pháp lý kéo dài, giá thành sản phẩm buộc phải điều chỉnh. Những dự án ban đầu được định vị ở phân khúc trung cấp, sau nhiều năm chờ đợi, đã phải nâng tiêu chuẩn, tăng giá bán và ‘bước sang’ phân khúc hạng sang để bù đắp chi phí”, ông Bình phân tích. Điều này vô hình trung làm biến dạng cơ cấu nguồn cung, khiến thị trường thiếu hụt nghiêm trọng sản phẩm phù hợp với đại đa số người dân.
<table class="MASTERCMS_TPL_TABLE">
<tbody>
<tr>
<td><img class="__img_mastercms mastercms_lazyload" title="Căn hộ hạng sang dẫn dắt thị trường, hé lộ nghịch lý cung cầu bất động sản" src="https://doanhnghiephoinhap.vn/stores/news_dataimages/2026/012026/12/08/can-ho-hang-sang-do-bo-thi-truong-bat-dong-san-vao-nam-2025-171998462620260112082831.jpg?rt=20260112082832" alt="Căn hộ hạng sang dẫn dắt thị trường, hé lộ nghịch lý cung cầu bất động sản" data-src="https://doanhnghiephoinhap.vn/stores/news_dataimages/2026/012026/12/08/can-ho-hang-sang-do-bo-thi-truong-bat-dong-san-vao-nam-2025-171998462620260112082831.jpg?rt=20260112082832" /></td>
</tr>
<tr>
<td style="text-align: center;">Căn hộ hạng sang hiện vẫn chiếm lĩnh nguồn cung trên thị trường bất động sản.</td>
</tr>
</tbody>
</table>
Vị chuyên gia này cho rằng, không chỉ pháp lý, chi phí đầu vào của bất động sản trong những năm gần đây cũng leo thang mạnh mẽ. Giá vật liệu xây dựng, chi phí nhân công, chi phí tài chính và đặc biệt là chi phí đền bù giải phóng mặt bằng đều tăng cao, tạo áp lực lớn lên giá thành dự án. Khi giá vốn bị đẩy lên mức cao, khả năng phát triển nhà ở giá rẻ hoặc trung cấp trở nên ngày càng khó khăn, nhất là tại các đô thị lớn.

Hệ quả là thị trường xuất hiện sự “lệch pha” cung – cầu rõ rệt. Trong khi căn hộ hạng sang phát triển nhanh, thậm chí có dấu hiệu dư thừa cục bộ ở một số khu vực, thì người có nhu cầu ở thực, nhất là nhóm thu nhập thấp và trung bình, lại gặp rất nhiều trở ngại trong việc tiếp cận nhà ở. Đây là bài toán lớn đặt ra cho mục tiêu phát triển bền vững của thị trường bất động sản.

Tổng Thư ký VARS khẳng định, một thị trường lành mạnh cần có cấu trúc cân đối như hình kim tự tháp, với nền tảng vững chắc là nhà ở xã hội và nhà ở bình dân. Để đạt được điều này, vai trò của cơ quan quản lý nhà nước là hết sức quan trọng, đặc biệt trong việc tháo gỡ các nút thắt pháp lý, rút ngắn thời gian triển khai dự án và tạo điều kiện thực chất cho các chương trình nhà ở xã hội.

Bên cạnh đó, các doanh nghiệp bất động sản cũng cần chủ động điều chỉnh chiến lược phát triển, đa dạng hóa sản phẩm, không chỉ tập trung vào phân khúc cao cấp mà bỏ quên nhu cầu của số đông. “Tạo cơ hội cho người dân được sở hữu nhà ở chính là yếu tố giữ nhịp cho thị trường. Khi nhu cầu ở thực được đáp ứng, bất động sản mới phát triển ổn định và hạn chế rủi ro bong bóng”, ông Trần Văn Bình nhấn mạnh.

Trong bối cảnh thị trường bước vào chu kỳ tái cấu trúc, những phân tích từ VARS cho thấy căn hộ hạng sang không chỉ là câu chuyện của nhu cầu cao cấp, mà còn phản ánh những vấn đề sâu xa về chính sách và cấu trúc thị trường. Giải quyết được bài toán nhà ở cho số đông chính là chìa khóa để bất động sản Việt Nam phát triển bền vững trong giai đoạn tới.
<p style="text-align: right;"><span style="font-size: 10pt;"><a href="https://doanhnghiephoinhap.vn/can-ho-hang-sang-dan-dat-thi-truong-he-lo-nghich-ly-cung-cau-bat-dong-san-125392.html?gidzl=T8gdDvbMcNvpaA8vcK2HSNMShpE7HPrtFvwWOzD7d20_pFTYXa7ATsBDf3w6HfPvEShzQ6NSw0fmcbQTTm">Theo TẠP CHÍ ĐIỆN TỬ DOANH NGHIỆP VÀ HỘI NHẬP </a></span></p>

</div>
</div>
</div>

thị trường bất động sản

bất động sản Việt Nam

xu hướng bất động sản

căn hộ hạng sang

cung cầu bất động sản

phân khúc cao cấp

nhà ở đô thị

Căn hộ hạng sang dẫn dắt thị trường, hé lộ nghịch lý cung cầu bất động sản

VARs News - Trang tin tức Bất động sản - Ftse russell

Chuyên trang Tin Tức